Hur mycket tid lägger du på att läsa bolagsrapporter?

– Under rapportperioden blir det outhärdligt många timmar. För mig är varje enskild rapport ett tradingläge, så jag plöjer igenom allt från storbolagen till de absolut minsta bolagens rapporter. Jag har inte råd att skippa de ”tråkiga” bolagens kvartalsrapporter, eftersom jag upplever att det ofta är just dessa bolag som kan visa sig bli veckans eller kanske månadens trade.

Eftersom jag handlar aktivt är det en viktig faktor hur länge informationen har varit publik för marknaden. I Sverige släpps majoriteten av rapporterna innan börsöppning, vilket innebär att ”Smart Money”, alltså institutioner, traders och algofirmor, hinner bilda sig en uppfattning om hur bra eller dålig rapporten faktiskt är.

De tillfällen jag tjänar som mest pengar är vid rapporter som släpps under pågående handel. I de största bolagen handlar det mest om att överleva mot alla algoritmfirmor, men i de mindre och mer illikvida småbolagen kan man vara först på bollen om man är tillräckligt snabb och påläst.

Vad tittar du på först i en bolagsrapport?

– Märkligt nog tittar jag alltid på kursgrafen innan jag läser igenom själva rapporten. Jag har fått lära mig den hårda vägen att marknadens förväntningar är viktigare än de faktiska siffrorna. Jag önskar att det vore så enkelt att de bolag som levererar bäst siffror också är de som genererar bäst avkastning till oss aktieägare. Över lång tid är det förvisso de bolag som konsekvent ökar sin vinst, och därmed sin värdering, som är mest lukrativa att äga – men på kort sikt kan bolag som levererar resultat som är ”lite bättre” än marknadens lågt ställda förväntningar vara de som rör sig bäst.

Jag upplever att hur en aktie har gått inför sin kvartalsrapport har en extrem inverkan på hur den tas emot. I många fall spelar det ingen roll om det är ett rekordkvartal; om analytiker och marknaden redan har prisat in succé, så hoppas man egentligen på någon form av magi för att kursen ska stiga ytterligare.

Jag tycker att investerare generellt fokuserar för mycket på själva rapportperioden. Poddar och affärsmedia älskar att sia om potentiella kursreaktioner, men det egentliga fokuset borde ligga på vad som faktiskt står i rapporterna.

Vilken del av rapporten tycker du ofta är underskattad av marknaden?

– Svår fråga… Den del jag däremot tycker är mest överskattad är utan tvekan VD-ordet. Antingen är en VD för restriktiv – hen kanske har läst Berkshire Hathaways årsredovisning och klamrar sig fast vid att aldrig någonsin låta positiv eller ”upbeat”, utan låter hellre siffrorna tala för affärsmodellens storhet. På andra sidan har vi haussade VD:ar som kvartal efter kvartal är väldigt nöjda och ser ljusglimtar i horisonten. Jag har blivit lurad av båda personlighetstyperna, så enligt min erfarenhet är VD-ordet något man alltid bör ta med en stor nypa salt.

Har ditt sätt att läsa rapporter förändrats över tid – och i så fall hur?

– Jag har på senare tid lärt mig vikten av förväntansbilden och estimaten. De bästa rapportreaktionerna kan uppstå i bolag som är väldigt nedtryckta, ofta i rapporter som vid en första anblick ser nattsvarta ut. En prognosuppdatering, ett lite muntrare VD-ord eller en starkare orderstock kan vara skillnaden som startar en kortsiktig turnaround.

En annan sak jag lärt mig med tiden är att alla bolags nyckeltal inte är lika viktiga. Vissa industribolag värderas nästan enbart efter sin orderstock, medan vissa konsumentrelaterade mjukvarubolag har komplexa nyckeltal som ett försvars- eller gruvbolag aldrig ens skulle nämna. Att förstå att bolag är olika till sin natur, och att inte bara kika på omsättningstillväxt och vinst i varje enskild rapport, är nog sunt.

Nyfiken på mer från Leo?

Då kan du lyssna på hans podd Veckans Trade och följa honom på X.

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Investeringar kan både öka och minska i värde, och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet.